华安证券600909）股份有限公司刘千琳,张志邦近期对兆威机电003021）进行研究并发布了研究报告《Q2盈利短期承压，灵巧手产品前景广阔》，本报告对兆威机电给出买入评级，当前股价为36.94元。
24H1公司实现盈利收入6.45亿元，同比+28.10%，其中Q2实现盈利收入3.33亿元，同比+18.20%，环比+6.52%。24H1公司实现归母净利润0.94亿元，同比+29.05%，实现扣非归母净利润0.72亿元，同比+49.89%。其中Q2实现归母净利润0.38亿元，同比-13.51%，环比-30.55%；实现扣非归母净利润0.28亿元，同比-7.30%，环比-35.85%。公司Q2业绩略低于此前预期，根本原因是集成化产品增加导致毛利率环比下降，以及销售和研发投入加大导致费用率同比上升。
公司24H1实现毛利率31.23%，同比+3.19pct；实现归母净利率14.54%，同比+0.11pct。其中Q2实现毛利率29.72%，同比+0.95pct，环比-3.11pct；实现归母净利率11.56%，同比-4.24pct，环比-6.17pct。公司Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为4.61%/5.99%/13.78%/-2.41%，同比分别+1.45/+1.33/+3.43/+0.99pct。我们大家都认为公司Q2毛利率环比下滑根本原因是集成化产品占比增加。销售费用率同比提升还在于加大了营销投入，研发费用率提升还在于公司在机器人等新兴领域加大了研发投入。
分业务看，24H1公司微型传动系统业务实现盈利收入4.13亿元，同比+24.22%；精密注塑件实现盈利收入2.06亿元，同比+34.36%；精密模具及其他实现盈利收入0.26亿元，同比+47.83%。公司微型传动系统实现毛利率29.78%，同比+4.88pct，精密注塑件毛利率为37.86%，同比-2.29pct，精密模具及其他毛利率2.96%，同比+20.70pct。我们大家都认为公司精密注塑件业务收入高增长原因是集成化解决方案带来的单车价值量提升，毛利率同比下滑是集成化的结果。
公司始终关注机器人前沿技术，从微型驱动领域出发，积极布局人形机器人赛道，开发仿生机器人灵巧手产品，送样大客户，取得了一定进展。
公司汽车电子持续贡献成长，XR业务空间可期，人形机器人灵巧手业务前景广阔。我们预计公司2024-2026年归母纯利润是1.99/2.55/3.18亿元，EPS为0.83/1.07/1.33元/股，对应PE为44/35/28倍，维持“买入”评级。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券陆竑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.63%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.52亿，根据现价换算的预测PE为24.96。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为64.0。
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